Description

• Title:
  Pecking order of companies’ financing sources in the context of stock liquidity in the capital market
• Creator:
  Stereńczak, Szymon;
  Kubiak, Jarosław
• Description:
  This paper aims to assess whether stock liquidity is related to the use of particular financing sources. Previous research indicates that stock liquidity mitigates the adverse effects of information asymmetry, suggesting that it may also influence companies’ choice of financing sources. The research sample consists of companies listed in fourteen Central and Eastern European countries. A set of statistical and econometric methods were used to test the hypotheses, in particular the Tobit models and the extended model of Shyam-Sunders and Myers (1999). The findings indicate that companies with more liquid shares finance their operations to a lesser extent from retained earnings than companies with less liquid shares. Thus, stock liquidity differentiates companies in terms of their preference for internal financing. The findings also suggest that stock liquidity differentiates companies’ choices of external financing sources. To a greater extent, however, this relates to the liquidity of a country’s entire equity market, rather than the liquidity of an individual company’s shares. The relationships between stock liquidity and the level of retained earnings, and between stock liquidity and the choice of external financing sources, are more pronounced in the group of companies more prone to the adverse effects of information asymmetry. This, in turn, confirms that stock liquidity affects the pecking order of corporate financing sources by alleviating the adverse effects of information asymmetry. The findings may be useful in particular for managers and market regulators as a motivation to improve the liquidity of listed shares.;
  Celem niniejszego artykułu jest odpowiedź na pytanie, czy płynność akcji ma związek z wykorzystaniem poszczególnych źródeł finansowania. Dotychczasowe badania wskazują, że płynność akcji łagodzi negatywne skutki asymetrii informacji, co sugeruje, że może także wpływać na wybór przedsiębiorstw odnośnie do źródeł finansowania. Próbę badawczą stanowią spółki notowane w czternastu krajach Europy Środkowo-Wschodniej. Do weryfikacji hipotez wykorzystano szereg metod statystyczno-ekonometrycznych, w szczególności modele tobitowe oraz rozszerzony model Shyam-Sunders i Myersa (1999). Wyniki badań wskazują, że spółki, których akcje są bardziej płynne, w mniejszym stopniu finansują swoją działalność z zysków zatrzymanych niż spółki o mniej płynnych akcjach. Płynność akcji różnicuje zatem spółki pod kątem preferencji odnośnie do finansowania wewnętrznego. Wyniki badań sugerują także, że płynność akcji różnicuje wybór przedsiębiorstw w zakresie źródeł zewnętrznego finansowania. W większym stopniu jednak dotyczy to płynności całego rynku akcji w danym kraju aniżeli płynności akcji pojedynczej spółki. Zależności między płynnością akcji a poziomem zysków zatrzymanych oraz wyborem zewnętrznych źródeł finansowania są bardziej wyraźne w grupie spółek wysoce narażonych na negatywne skutki asymetrii informacji. To z kolei potwierdza, że płynność akcji oddziałuje na hierarchię źródeł finansowania przedsiębiorstw przez zmniejszanie negatywnych skutków asymetrii informacji. Wyniki badań mogą być przydatne w szczególności dla menedżerów i regulatorów rynku jako motywacja do zwiększania płynności akcji notowanych na giełdzie.
• Object availability:
  free access
• Rights:
  Prawa autorskie (c) 2024 WPiA UAM;
  https://creativecommons.org/licenses/by/4.0
• Date:
  2024.09.30
• Type:
  info:eu-repo/semantics/article;
  info:eu-repo/semantics/publishedVersion;
  peer-reviewed article;
  Artykuł recenzowany
• Language:
  Polish
• Source:
  Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny; Vol. 86 No. 3 (2024); 229-256;
  Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny; Tom 86 Nr 3 (2024); 229-256;
  2543-9170;
  0035-9629
• Format:
  application/pdf
• Publisher:
  Adam Mickiewicz University Poznan
• Relation: http://pressto.amu.edu.pl/index.php/rpeis/article/view/39621/36836
• Subject:
  teoria hierarchii;
  źródła finansowania;
  asymetria informacji;
  płynność akcji;
  zyski zatrzymane;
  finansowanie zewnętrzne;
  pecking order theory;
  sources of financing;
  information asymmetry;
  stock liquidity;
  retained earnings
• Identifier: http://pressto.amu.edu.pl/index.php/rpeis/article/view/39621
• Data provider:
  Platforma Otwartych Czasopism Naukowych UAM
• Can I use it?:
  seek permission
• Type:
  other