Object's details: The Motives for Issuing Exchangeable Bonds in the Privatization of State‑Owned Enterprises

Provider:Repozytorium Uniwersytetu Łódzkiego

Description

Title:
The Motives for Issuing Exchangeable Bonds in the Privatization of State‑Owned Enterprises
Creator:
Kaźmierczak, Damian
Contributor:
Ph.D., Associate Professor at the University of Lodz; Faculty of Management, Lodz, Poland;
damian.kazmierczak@uni.lodz.pl
Description:
Using a unique sample of exchangeable bond issues carried out in seven countries since the 2000s, this paper investigates the role of hybrid debt in the privatization of state‑owned enterprises (SOEs) via government‑controlled investment vehicles. This research shows that so far, sixteen series of exchangeable bonds amounting to approx. USD 25 billion were issued to privatize ten SOEs in the telecommunication, energy, basic materials, industrials, healthcare, and utilities sectors in Europe and Asia. Moreover, in some cases, the privatization of SOEs by means of exchangeables can prove to be a more favorable alternative to traditional methods of selling shares directly on the capital market, for example, via IPOs or SPOs (during periods of deep undervaluation of privatized companies or of high stock market volatility). First, shares can be sold at a later date and at a higher price. Second, the impact on the stock market price of an SOE may be less disruptive to shareholders. Third, the entire privatization process tends to be more flexible for issuers in that they can perceive exchangeables as a source of relatively cheap, long‑term external capital while keeping control over the privatized company until the potential conversion of debt by bondholders.;
Na podstawie unikalnej próby obligacji wymiennych wyemitowanych w siedmiu krajach w XXI wieku w artykule przeanalizowano rolę hybrydowych instrumentów dłużnych w procesach prywatyzacyjnych przedsiębiorstw państwowych. Z przeprowadzonego badania wynika, że dotychczas wyemitowano szesnaście serii obligacji wymiennych o łącznej wartości ok. 25 mld USD w celu prywatyzacji dziesięciu przedsiębiorstw w Europie i Azji, działających w sektorach: telekomunikacyjnym, energetycznym, materiałów podstawowych, przemysłowym, opieki zdrowotnej i użyteczności publicznej. Ponadto wykorzystanie obligacji wymiennych w celu prywatyzacji przedsiębiorstw państwowych może w niektórych przypadkach stanowić korzystniejszą alternatywę dla tradycyjnej oferty sprzedaży akcji prywatyzowanych spółek na rynku kapitałowym (np. w okresach niedowartościowania akcji lub dużych wahań indeksów giełdowych). Po pierwsze, emitenci mogą dokonać sprzedaży akcji prywatyzowanych przedsiębiorstw w późniejszym czasie i po wyższej cenie. Po drugie, emisja obligacji wymiennych może mieć mniej negatywny wpływ na notowania giełdowe prywatyzowanej spółki. Po trzecie, proces prywatyzacji może być postrzegany jako bardziej elastyczny przez samych emitentów, ponieważ mogą oni wykorzystywać środki z emisji długu hybrydowego jako źródło tańszego i długoterminowego kapitału zewnętrznego oraz zachowywać kontrolę nad prywatyzowaną spółką do czasu ewentualnej konwersji obligacji przez obligatariuszy.
Object availability:
free access
Rights: https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0
Date:
2023.07.03;
2023.06.27
Type:
Article
Language:
English
Format:
application/pdf
Publisher:
Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego
Relation:
Comparative Economic Research. Central and Eastern Europe;2;
26
Subject:
state‑owned enterprises;
privatization;
equity‑linked securities;
exchangeable bonds;
przedsiębiorstwa państwowe;
prywatyzacja;
hybrydowe instrumenty dłużne;
obligacje wymienne
Identifier:
1508-2008;
http://hdl.handle.net/11089/47380 ;
2082-6737;
10.18778/1508-2008.26.11
Data provider:
Repozytorium Uniwersytetu Łódzkiego

Similar objects

The Motives for Issuing Exchangeable Bonds in the Privatization of State‑Owned Enterprises

Creator:Kaźmierczak, Damian

Date:2023.07.03 | 2023.06.27

Type:image

Ocena gospodarki finansowej przedsiębiorstwa ze szczególnym uwzględnieniem zdolności do spłaty zobowiązań krótkoterminowych. Studium przypadku: Grupa Kapitałowa Alma Market SA oraz Spółka Alma Market SA w latach 2011-2015

Creator:Uziębło, Aldona

Date:2016.09.29 | 2016

Type:image

Financial situation of state owned enterprises privatized with the participation of foreign capital in Poland

Creator:Jaworek, Małgorzata

Date:2011.12.01

Type:text

Obligacje zamienne w finansowaniu przedsiębiorstwa

Creator:Kaźmierczak, Damian

Date:2022.06.27 | 2016

Type:image

Efektywność procesów prywatyzacyjnych dużych przedsiębiorstw przemysłowych w latach 1990-2004

Creator:Stępniak-Kucharska, Anna

Date:2015.12.16 | 2008

Type:image

Zadłużenie spółek odpłatnie korzystających z przedsiębiorstw państwowych

Creator:Matuszewska-Pierzynka, Agnieszka

Date:2019.09.17 | 2013

Type:text

Koncentracja własności a rentowność majątku w spółkach pracowniczych

Creator:Matuszewska-Pierzynka, Agnieszka

Date:2017.08.22 | 2017

Type:image

Zdolność spółek odpłatnie korzystających z przedsiębiorstw państwowych do obsługi długu wobec Skarbu Państwa

Creator:Matuszewska-Pierzynka, Agnieszka

Date:2021.05.27 | 2014

Type:text

Federacja Bibliotek Cyfrowych

Object's details: The Motives for Issuing Exchangeable Bonds in the Privatization of State‑Owned Enterprises

Description

Similar objects